文丨李振兴
近日，羽绒服巨头加拿大鹅发布的驱散2026年3月29日的2026财年阐昭着示，大家营收创下历史新高，初度突破15亿加元，但净利润却遭受了断崖式下落，多项中枢盈利瞎想亮起红灯。
财报数据知道，加拿大鹅营收达到15.28亿加元，较上一财年同比增长13.3%。其中，第四财季的营收更是达到4.53亿加元，同比大增17.9%，反应了品牌在大家边界内的贯通度依然在线，且直销（DTC）渠说念的可比销售额终局了8.4%的全年增长。
然则，2026财年，加拿大鹅的归母净利润仅为2250万加元，相较上一财年的9480万加元，暴跌了76.3%。即即是在营收大增的第四财季，其归母净利润也只是是从上年同期的2710万加元微增至2810万加元，增幅仅为3.7%。
除了净利润的跳水，其他多项要害瞎想也出现了昭着的下滑。2026财年，加拿大鹅的贸易利润从上一年的1.64亿加元骤降至8880万加元，同比大跌45.9%。全年的转化后息税前利润率从12.7%下滑至9.7%；而第四财季的毛利率也从71.3%下降至69.6%。
加拿大鹅“增收不增利”的烦懑场面与其往常一年激进的膨胀策略及一次性非不绝性损益密切关系。为了提振功绩，加拿大鹅在2026财年加大了品牌营销、居品研发以及零卖集聚铺设的参加，这导致其全年的销售及行政开支大幅攀升至9.76亿加元。
此外，公司在第四财季计提了一笔840万加元的门店减值用度，用以优化阐扬欠安的零卖网点。同期，一笔支付给前供应商的仲裁赔款以及对好意思国某批发联接伙伴的坏账准备金，进一步销毁了加拿大鹅的净利润。
尽管大家利润受损，但中国阛阓依然是为加拿大鹅提供增长能源的中枢引擎。财报数据知道，在2026财年第四财季，加拿大鹅亚太地区的营收同比大涨22.3%。这其中，中国大陆阛阓阐扬尤为拉风，单季营收同比增长高达24.2%。依托大中华区的刚劲升沉率，扫数亚太地区的可比销售额也终局了双位数的增长。
但从2024财年的狂飙突进，到2025财年的急踩刹车，再到2026财年的贫穷重启，加拿大鹅在大中华区阛阓的果真阐扬走出了一条“高开、低走、弱复苏”的弧线。
2024财年，大中华区阛阓加冕“大家第一”。在2024财年，加拿大鹅在大中华区斩获了4.22亿加元收入，同比暴涨47%。
这意味着大中华区发达卓越好意思国和加拿大，世界杯官方认证平台一跃成为加拿大鹅大家幅员中最大的单一阛阓。在阿谁财年里，以大中华区为中枢的亚太地区，是扫数集团独一终局正增长的区域，妥妥地充任了功绩“救火队长”的扮装。
然则，巅峰之后时常是下坡路。进入2025财年，加拿大鹅中国阛阓收入仅为4.27亿加元，名义同比增长跌到了1%。如若剔除汇率波动的影响，按固定汇率计较，其营收推行上微降了1.7%。
从47%到1%，这种“断崖式”的减慢号称惨烈。形成这种失速的原因一方面是因为肆虐者的钱包收紧，对动辄上万的外衣变得严慎；另一方面，以波司登为首的国产羽绒服在瞎想和本事上不休朝上解围，极地面分流了中高端客群。
2026财年，加拿大鹅初始了一系列自救行动。大中华区营收达到了4.983亿加元，相较于2025财年增长了约16.8%。到了第四财季，中国阛阓以致在春节肆虐旺季的加捏下，单季终局了24.5%的刚劲增长。
但这份“回暖”的收获单背后依然藏着不小的隐忧。加拿大鹅董事长兼CEO Dani Reiss在财报电话会议上也坦言，为了交流中国阛阓的功绩增长，品牌弃取了更积极的促销策略和扣头力度。
加拿大鹅不仅史无先例地推出了针对中国农历新年的“新春端正系列”，还加大了在中国的营销参加以眩惑新客。
据了解，在2026年元旦假期时期，加拿大鹅三亚海外免税城力度空前，经由多重扣头重叠，一件原价1万元露面的羽绒服，最终得手价仅需约6900元。
除了正价门店的迤逦扣头，加拿大鹅在2026财年也积极参与了奥特莱斯及内购渠说念的促销。2026年1月下旬至2月初，加拿大鹅在上海比斯特购物村举办了线下的“亲一又尊享会”，提供比平日零卖更低的专属内购价钱，以此计帐库存。
这么就意味着，2026财年的增长，是加拿大鹅的复苏是靠让利换转头的，其果真的品牌溢价才气正在被减轻。
另外，2022年以来，加拿大鹅中国区总裁一职频繁更替。从2022年赖燕玲（Jennifer Lai）上任，到2024年茅矛接棒，再到2025年6月任命领有优衣库配景的李子厚（Patrick Li）。短短三年间三次更换中国区“掌舵东说念主”，这不仅冲破了外企高管任职的老例结识性，更向外界传递出品牌在濒临增长瓶颈时急于求成、政策短缺定力的负面信号。
改日2026美加墨世界杯中国认证平台，加拿大鹅或将重塑品牌溢价。Dani Reiss明确暗示，2027财年，加拿大鹅将把要点从单纯的营收增长搬动到“可捏续的息税前利润率增长”上来。这推行上等于变相承认了往常那种靠烧钱换阛阓的方法或也曾走到至极。